美聯(lián)儲加息的腳步越來越近，而美國制造業(yè)創(chuàng)下新高的同時失業(yè)率降到了新低。此前備受爭議的量換寬松貨幣政策，這次真的挽救了美國經(jīng)濟(jì)、制造業(yè)和就業(yè)。

美國6月ISM制造業(yè)指數(shù)升至53.5，創(chuàng)今年1月來最高；同時，6月失業(yè)率下降至5.3%，為2008年4月以來最低。那么，為什么美國在就業(yè)平穩(wěn)回升的過程中制造業(yè)也在持續(xù)回升呢？

這就會回到了一個更為根本的問題，美國經(jīng)濟(jì)回升的主要動力什么？目前普遍認(rèn)為有四點是美國經(jīng)濟(jì)回升的主要動力：金融市場活躍，三大股指強(qiáng)力回升；房地產(chǎn)價格強(qiáng)力回升；消費貸款持續(xù)上升，拉動國民消費；制造業(yè)回穩(wěn)。

而在這一切的背后，寬松的貨幣政策和積極的產(chǎn)業(yè)政策，是美國在2008年金融危機(jī)后率先展露出穩(wěn)健回升勢頭的重要原因。尤其是制造業(yè)，在全球制造業(yè)整體顯現(xiàn)疲弱之時，美國制造業(yè)的堅挺證明了，實體經(jīng)濟(jì)回暖離不開資金支持。

美國的第一輪量化寬松（QE1）從2008年11月開始，而為了扭轉(zhuǎn)“產(chǎn)業(yè)空心化”提出的“重返制造業(yè)”是在2009年初，這應(yīng)該不是巧合。

2009年初，也就是奧巴馬入主白宮后不久。一年后，2010年美國制造業(yè)創(chuàng)造了64.6萬個就業(yè)崗位，是1990年以后的最快增速。2014年7月7日，白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會發(fā)表報告稱，美國制造業(yè)產(chǎn)出大幅增長。而與制造業(yè)走勢一致的，就是美國的整體經(jīng)濟(jì)。

五年的時間里，美國政府利用各種政策和措施，促使一大批跨國公司或?qū)⒑Ｍ獾纳a(chǎn)基地遷回美國，或在國內(nèi)開設(shè)新廠。美國制造業(yè)出現(xiàn)了自20世紀(jì)90年代以來首次持續(xù)性就業(yè)增長的勢頭，外貿(mào)出口額也有顯著增長，從2010年到2013年底，出口額增長了23%。

也是在這五年里，持續(xù)了三輪的量化寬松，美聯(lián)儲直至2014年10月正式宣布其結(jié)束。而在這一期間，雖然美聯(lián)儲的貨幣政策目標(biāo)的重點明顯轉(zhuǎn)移到了就業(yè)上，就業(yè)數(shù)據(jù)成為重點監(jiān)測指標(biāo)。而從實際結(jié)果上看，就業(yè)對實體經(jīng)濟(jì)的反映是很準(zhǔn)確的。

美國的就業(yè)等重要數(shù)據(jù)最早從2012年下半年就出現(xiàn)回升，最晚也是在2014年底確立回升勢頭。特別是制造業(yè)，從2013年7月起到2014年12月的18個月，采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）有15個月都處在55以上，即處在擴(kuò)張階段，制造業(yè)的回升基本確立整體的回暖態(tài)勢。

美國經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)復(fù)蘇的路徑，也給在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時要避免經(jīng)濟(jì)過快回落風(fēng)險的中國經(jīng)濟(jì)一個提醒——在經(jīng)濟(jì)遇到困難和調(diào)整的事情，更應(yīng)該努力保住實體經(jīng)濟(jì)，以此來保持就業(yè)平穩(wěn)，這最終會促成經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)良性循環(huán)。

而從貨幣政策來講，從2008年開始的以熨平經(jīng)濟(jì)波動為目的貨幣政策，其調(diào)整波動還是十分明顯的，2013年年中銀行業(yè)“錢荒”之后，中國貨幣政策才明確不會再出現(xiàn)“大放大收”。其后至今的貨幣政策，整體表現(xiàn)平穩(wěn)，在關(guān)鍵時點敢“放水”，這對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)是十分必要的。

不過，目前的中國實體經(jīng)濟(jì)仍然對資金十分饑渴。在貨幣定向?qū)捤芍拢嚓P(guān)的產(chǎn)業(yè)政策就應(yīng)該加速。目前，除了減稅外，就制造業(yè)政策來說，雖然有了中國制造2025的整體政策框架但仍有兩個問題十分緊迫：一是，那些高端制造業(yè)以外的制造業(yè)，正在面對嚴(yán)峻的產(chǎn)能淘汰，而這些行業(yè)正是傳統(tǒng)的吸納就業(yè)的主要行業(yè)；二是，資金對制造業(yè)十分重要，但眾多企業(yè)的融資難、融資貴尚無更好的解決辦法。

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)努力仍在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和避免經(jīng)濟(jì)過快下滑中間保持平衡，而就經(jīng)濟(jì)的回升動力來看，與美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相似的情況正在顯現(xiàn)：中國股市的融資功能在今年明顯增強(qiáng)，部分城市房價出現(xiàn)回升，消費仍然是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重要引擎，惟獨制造業(yè)還處于疲態(tài)。

中國的制造業(yè)PMI一直在等待回升態(tài)勢的確立。從2013年底至今，制造業(yè)PMI走出了一個W型軌跡，最高點也在52%以下。由此，可以大體做出這樣的推斷，證明中國經(jīng)濟(jì)完成觸底回升的重要一項就是制造業(yè)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，6月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為50.2%，連續(xù)4個月微高于臨界點；6月調(diào)查失業(yè)率降至5.06%，為上半年最低點。而對于這兩個數(shù)據(jù)回升的解釋，又可以找到一個共同點——制造業(yè)和就業(yè)都在依靠服務(wù)業(yè)：高技術(shù)制造業(yè)和消費品相關(guān)制造業(yè)的表現(xiàn)繼續(xù)好于制造業(yè)總體水平，而高耗能行業(yè)連續(xù)弱于制造業(yè)總體水平；第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更多就業(yè)崗位。

第三產(chǎn)業(yè)占整體經(jīng)濟(jì)的比重提升，符合中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長動力轉(zhuǎn)換的要求。但在肯定服務(wù)業(yè)對于穩(wěn)定就業(yè)的作用的同時，還應(yīng)該繼續(xù)對制造業(yè)總體回落保持關(guān)注。

再回過頭來看，美國在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期間對制造業(yè)的重視，特別是給予的貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策支持，這些都值得借鑒。

由此，有必要再重新認(rèn)識這樣一個問題——在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減的情況下，就業(yè)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)的轉(zhuǎn)好是十分重要的，但是仍然清醒地認(rèn)識到，代表著實體經(jīng)濟(jì)的制造業(yè)的回升才是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)更加堅實的基礎(chǔ)，而下半年的宏觀政策加碼的重點也應(yīng)該將轉(zhuǎn)向制造業(yè)。